本周上证指数报收3696.77点，周涨跌幅为+1.7%；深证成指报收11634.67点，周涨跌幅为+4.55%；创业板指报收2534.22点，周涨跌幅为+8.58%；沪深300指数报收4202.35点，周涨跌幅为+2.37%。中证人工智能指数报收1682.14点，周涨跌幅+11.42%，板块与大盘走势一致。
AI服务器硬件升级推动高端PCB需求激增。以英伟达AI服务器为例，其核心模组（如UBB、OAM加速板）需采用高多层板，单机PCB价值量显著高于传统服务器。全球AI服务器出货量从2020年50万台增至2024年200万台，年复合增长率达45.2%，直接推升高层板和HDI板的需求。从PCB厂商产能利用率来看，胜宏科技产能利用率目前处于较高水平，在手订单饱满，稼动率维持在较高水平，扩产计划稳步实施；鹏鼎控股产能利用率较上年有所提升；中京电子目前订单饱和度总体在90%以上，珠海新工厂产能利用率总体在80%-90%区间。我们认为AI服务器对PCB技术的要求远远高于传统产品，AI算力基础设施的建设需要更多的PCB来构建其核心架构，推动PCB行业持续增长。
从PCB市场“高端紧缺、低端承压”的结构性特征来看，覆铜板、HDI等产品迎来量价齐升。在产能扩充方面，胜宏科技持续扩充高阶HDI及高多层板等高端产品产能，包括惠州HDI设备更新及厂房四项目、泰国及越南工厂HDI、高多层扩产项目。公司已经积累了多家稳定合作的国内外科技巨头客户，订单需求旺盛。沪电股份在2024年下半年投资约43亿人民币用于新建扩产项目，主要面向以AI为特征的数据中心领域，以提升市场竞争力和产品供给能力。鹏鼎控股今年资本开支计划主要投向泰国园区、软板扩充、淮安园区在内的高阶HDI及SLP等项目，泰国园区第一期项目已建成，正在进行客户认证及打样阶段，预计下半年能小批量投产。东山精密今年公告将投资不超过10亿美元建设高端印制电路板项目。我们认为随着PCB产能扩张，PCB专用生产设备需求量相应提升。关键PCB生产环节（曝光、压合、钻孔、成型及检测）设备更换需求的激增，叠加新建项目设备采购规模效应，带动PCB设备需求放量。
我们认为：短期涨幅过高后的回调下，重视PCB，ODM，AIOT，AIDC板块的逢低布局机会：
1）PCB：AI服务器出货带动的产能提升。建议关注：【胜宏科技】、【沪电股份】、【景旺电子】、【生益电子】。
2）PCB设备：受益于高阶PCB需求增长，PCB设备订单增长。【芯碁微装】、【大族数控】、【东威科技】、【日联科技】。
3）PCB材料：PCB及国产替代扩大带动相关材料产品需求提升。建议关注：【天承科技】、【江南新材】
4）自主可控：半导体asic芯片和设备端受益于贸易壁垒，国产化进一步加速。建议关注：【芯原股份】、【翱捷科技】、【北方华创】。
5）AI新消费场景：受益于deepseek以及国产算力链后续应用端的爆发。建议关注：【泰凌微】、【思特威】。
6）AIDC：受益于大厂capex，关注柴发等重点赛道。建议关注：【飞龙股份】、【潍柴重机】。
7）端侧ODM：受益于国产端侧AI+小米产业链。建议关注：【华勤技术】、【龙旗科技】。
下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。傲世用户注册
